继续来看中报，江苏赛福天集团股份有限公司（股票简称：赛福天）成立于2005年6月，其前身为创立于1958年的无锡市钢丝绳厂，2016年3月在上海证券交易所主板上市。

赛福天是高新技术企业、国家知识产权优势企业、江苏省服务型制造企业和江苏省民营科技企业。赛福天拥有60余年的钢丝绳制造经验，是国内优秀的特种钢丝绳供应商，专注于电梯用钢丝绳和起重机用钢丝绳的研发、生产和销售，是国内历史悠久的钢丝绳生产企业。

(相关资料图)

2022年12月赛福天成立苏州赛福天新能源技术有限公司并控股，正式进入光伏行业。2023年6月赛福天新能源收购南京美达伦太阳能科技100%的股份，间接持有安徽美达伦光伏科技51%的股份，开始聚焦光伏电池业务，成为集PERC电池以及N型TOPCon电池研发、生产、销售为主的新能源企业。

2023年上半年，赛福天的营收同比增长了1.4倍，半年的营收超过了2022年全年，和峰值年份2021年持平，加入光伏业务以后，总算来了一次大增长。净利润的表现是扭亏，还超不过2020年和2021年全年的水平。

分季度来看，2022的各个季度营收都是下跌的，净利润基本也是下跌状态，主要的亏损在2022年四季度（后面要说到，主要是计提了大额资产减值准备）。2023年开始，营收增长加速明显，而且是越来越快，一季度的盈利还很少，上半年的盈利基本上都是二季度所实现的。

全部的增长都来自于其“光伏业务”，传统的“钢丝绳及索具业务”和“建筑涉及EPC业务”都在下跌。光伏业务占比已经达到了62.4%，成为其新的核心业务。这就是成熟行业和增长行业的区别，一个是辛辛苦苦多年，越做越萎缩，还开始亏损；另一个是，一旦介入，名利双收。只是大家都在介入，增长行业可能很快又成为了新的成熟行业，甚至是过剩行业。

国内外的业务均有所增长，主要的增长都在国内，看来新业务的主要市场应该是在国内。从赛福天现在的规模看，主要还是要先把规模做大，国际化这事，应该还不是太着急。

2023年上半年的毛利率还是下降的，看来新业务的毛利率并不太高，但能够盈利，不至于继续失血，还是不错的。毛利率下降，盈利能力却上升的原因何在？我们就来看一看吧。

2023年上半年，由于营收增长较快，在规模效应的带动下，期间费用占营收比大幅下降，把毛利率下降全部抵消后，主营业务的盈利空间还略有扩大，只是扩大得并不多，只有接近一个百分点的水平。

主营业务的盈利空间变化不大，2022年为何是亏损呢？实际上，2022年的亏损主要是资产减值损失等其他损益方面的影响导致的。2023年暂时还不存在这种情况。

赛福天的现金流量表现一般，经营活动的净现金流，最近四年都是净流入，只是流入的金额不大，2023年上半年出现了较大幅度的净流出。其固定资产类的投资规模，在以前年份并不大，在2023年上半年的支出明显增大。为了应对新形势，只有增长融资来补充。

前几年末的偿债能力还可以，2023年上半年末，长短期偿债能力均有所下降，这与其新业务带来的资产负债膨胀有关。

2023年上半年的经营性长期资产增长明显，在建工程的规模达到了1亿元，虽然金额看起来不大，但对于资产规模并不大的赛福天来说，也不能说是小投入。

为此，他们扩大了有息负债的规模，虽然现在4.5亿元的规模还在其可承受的范围内。

存货的规模上升，占流动资产比和对应期间的营收比下降，说明增长是新业务带来的正常增长。但是，不管是不是正常现象，总还是要多占用资金的。

新业务当然也会带来业务链条上的应收和应付类款项的增长，而且增长的幅度还不小。

以下是我所做的一项分配关系的专项内容，与本次的分析关系不大，只是顺带看一下赛福天近五年的分配情况。

赛福天前五年并不涉及光伏业务，其营收增长有限，三大支出中最多的是薪酬类支出，该项支出增长的趋势还是比较明显的；与其表现差不多的是税收贡献，也是稳中有升的。而盈利能力在前两年明显上升后，2022年开始了亏损。似乎也到了需要求变的时候了，不知道这次他们能否顺利。

赛福天涉足光伏业务后，营收增长明显，但新业务的毛利率更低，现在靠规模效应还可以起到一定的支撑作用，但新业务占用资源更多，后续行业竞争也会更加激烈，后续表现值得关注。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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